以太坊现货 ETF 审批是否会迎来利好？一起来了解行业热议的 FIT21 法案

更新于 2024-06-14

2024 年 5 月 22 日，美国众议院在两党压倒性支持下通过了《21 世纪金融创新与技术法案》（Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act，下文简称 FIT21 法案），目前该法案正在由美国参议院审议。

FIT21 法案提案背景

2023 年 7 月 20 日，美国众议员 Glenn Thompson、French Hill、Dusty Johnson、Warren Davidson、Tom Emmer 等人提出了 H.R. 4763 号法案，即 FIT21 法案。美国众议院金融服务委员会主席 Patrick McHenry 是该法案的共同提案人。

FIT21 法案建立了针对数字资产（Digital Assets）的监管框架，因此，此部法案的通过激起了区块链世界的广泛关注。

区块链世界发展迄今，针对数字资产监管的不确定性一直是困扰这个行业发展的挑战。FIT21 法案为数字资产生态在美国的未来发展提供了必要的监管确定性和强有力的消费者保护措施，这必然将成为美国数字资产发展进程上的一个里程碑，也是一个分水岭。

正如美国众议员 Dusty Johnson 的公开表示：如果没有这项法案，数字资产的创新将继续充满不确定性。

FIT21 法案的重点内容

FIT21 法案旨在加强保护消费者的权益，计划加强对数字资产市场参与者信息披露的要求并实施问责制，相关要求包括：

数字资产开发商必须按要求进行准确的信息披露，需要披露的信息包括：数字资产项目的运营、所有权和结构相关的信息。
数字资产客户服务机构，如交易所（Exchanges）、经纪人（Brokers）和交易商（Deals）必须向客户提供适当的信息披露，同时，交易商需要将客户资金与自身资金分开，并可以通过注册、披露、设置相关运营要求等手段减少其他可能存在的利益冲突。

FIT21 法案旨在促进数字资产市场的发展，将规划针对数字资产项目的保护手段，相关手段包括：

数字资产的开发者（Developers）将会有筹集资金的明确途径。
数字资产的参与者（Participants）将会有一个明确的流程能够了解确定某类数字资产交易的管辖到底是属于美国证券交易委员会（简称 SEC），还是美国商品期货交易委员会（简称 CFTC）。

FIT21 法案旨在保护数字资产客户服务机构（Customer-serving Institutions）的发展，将采取的措施包括：

明确设置美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的监管界限。
建立全面的注册制度（包括在美国商品期货交易委员会、美国证券交易委员会注册），让数字资产客户服务机构能够有合法身份在市场上为客户提供服务。

监管变动

FIT21 法案新确定了美国商品期货交易委员会对美国市场上的数字资产和数字资产交易具有管辖权。待 FIT21 法案实施后，美国数字资产市场上将有 2 家监管机构具有对数字资产的监管权，分别是美国商品期货交易委员会和美国证券交易委员会。

符合美国商品期货交易委员会监管要求的数字资产视为数字商品，作为商品接受监管。
符合美国证券交易委员会监管的数字资产视为证券，作为证券接受监管。

两家监管机构到底分别监管哪一类数字资产？FIT21 法案为以下情形给出了答案：

情形一：中心化，还是去中心化？

数字资产所依托运行的区块链或数字分类账本是功能性的、去中心化的，属于美国商品期货交易委员会监管，视为商品。

去中心化的界定

如果没有任何人拥有控制区块链或使用该区块链的单方面绝对权力，并且，没有发行人或关联人拥有 20% 或以上数字资产的控制权或数字资产投票权，则该区块链属于去中心化区块链。

数字资产所依托运行的区块链或数字分类账本是功能性的，但不是去中心化的，除 FIT21 法案规定的例外情况（如限制年度销售、限制非认可投资者进入等情况），属于美国证券交易委员会监管，视为证券。

情形二：投资合约里的数字资产，是证券还是商品?

在情形一的基础上，根据 FIT21 法案的定义，投资合约资产或根据投资合约出售的数字资产本身并不是证券。

值得注意的是，FIT21 法案对于投资合约里数字资产的界定，是排除了所有属于美国证券定义范围内的数字资产 —— 但这里实质上会产生观念上的混淆，并可能会引发美国证券交易委员会对监管权的一个争议，逻辑上会引导到美国证券交易委员会提出「所有数字资产都是证券」的观点，也并未能够为诸如「PoS 链资产存在质押收益这种形式绝对不属于证券」的论点带来肯定的澄清。

情形三：数字资产现货谁来监管？

根据 FIT21 法案，美国商品期货交易委员会对现货交易拥有专属监管权。

数字资产的下一步

整体而言， FIT21 法案基本上确定了美国商品期货交易委员会在美国数字资产市场的新主导监管地位，并将更多数字资产的应用引入了商品市场，比如， FIT21 法案确定了允许使用 Stablecoins 进行支付的数字商品销售情形和相关合同要求。

不过，FIT21 法案的内容主要是聚焦监管层面的规则调整，针对市场层面的具体监管要求、更清晰的定义，还可以等待 FIT21 法案如果能够正式批准且实施之后，美国商品期货交易委员会和美国证券交易委员发布的联合监管细则。FIT21 法案也对此明确了要求，力图避免市场参与者双重注册、重复监管等潜在问题的出现，进一步增进市场透明度和监管的清晰度。